来源：新浪博客

今天继续是小幅震荡的行情，这种时候，是考验内功的时候。所以和大家谈谈投资逻辑。投资逻辑这块，本来并不高深，但偏偏就在，专业人员的利益、担当和普通投资者的侥幸心理的掺和下，总是越整越复杂，越整越玄乎，越整误区越多。今天下午，在公司总部，还专门因为这个事情，怼过很多好几个研究员。下面说的，估计很多朋友也都碰到过，如果没有数据支撑，会误导很多人。

后来居上，不待见

有很多时候，研究员和普通投资者是会有利益交点的，比如都特别喜欢小公司高成长。研究员喜欢，因为这能显出他们本事。而普通投资者喜欢，则是因为格局，一个行业里，100亿的公司成长十倍变成1000亿，不敢想象，总觉得行业有天花板。但1亿的公司变成10亿，似乎容易很多，人家100亿的规模都做出来了，做10个亿还不容易？但实际上，那些机构资金，并不是这么想的。

比如看看中药，广誉远从东盛科技重组开始，豪情万丈。旗下主打的龟龄集酒在甄嬛传里的植入广告也很显功力。股价当时也是快速翻倍。但一个二流公司，要摇身一变，赶上片仔癀、云南白药这种家喻户晓的中药企业。但市场的认同度实际是很低的，股价上就反映了出来。广誉远从16年重组到2019年，四年下来，广誉远收入增长了30%，净利润增长了5%，但股价涨幅是-25%。相比之下，片仔癀涨幅4年涨幅136%，云南白药4年涨幅32%，远远好于广誉远。尤其是云南白药，16~19这4年里，净利润（扣非）同比下降15.3%，主营收入增长了32%，论成长并不比广誉远来的好，但股价涨幅差距是明摆着的，实际原因就是一流与二三流的区别。资金宁愿相信，一流公司会更高，对二三流的上一流，。实际是不怎么看好的。

如何做三流高成长？

这种例子非常多，我就不一一举例了。但肯定有朋友会问，这么说三流公司高成长就不能做了？实际并不是，毕竟也有一段大涨的时候，但一定要多留个心眼。因为这样的公司，哪怕利润、规模都在增加，但未必有多少长期持有的投资者，该跑的时候他们绝对不含糊，所以要特别注意交易的变化。这样的股票我也做，但我会拿「博尓系统」统去量化他们的交易，一旦出现「机构库存」突然消失，机构资金休息，股价很容易就会跳水跳的稀里哗啦（这种情况现在很多，大家到应用商店，下个「博尓系统」的手机应用，自己去量化，也能发现，手头股票如果有同样的状态，一定小心。）。就像广誉远，今年2月份的时候，股价表现还算可以，但到3月份，突然橙色「机构库存」消失了，然后就是震荡着往下跌，途中持续没有「机构库存」持续出现，说明机构资金3月开始又消极对待了。结果跌了两个月，从15元跌到12元，也是20%跌掉了。

如果看看广誉远17年的行情就更典型，当时从17年的9月到18年的5月「机构库存」不断在增加，所以股价也是不断上涨。37元涨到63元几乎翻倍了。但5月之后「机构库存」消失，最后股价一路下跌，但在下跌之初还有很多人觉得便宜，55元以上冲进去买，因为觉得广誉远的药堪比片仔癀。但结果在没有「机构库存」的时候参与，后面3个月跌掉了60%。

长短行为一样看

长周期看如此，短周期看最近几天也是如此。宁波联合，之前连跌4天，从8.83元跌到7.72元，4天下跌13%也是很快的，但下跌背后「机构库存」始终在高水平没有下降，说明机构资金继续积极参与这个股票。结果今天长阳涨停，收复失地。而美尔雅，上周有过从8,85反击涨到11.1的壮举，但20%的反弹背后，一点「机构库存」都没有，说明机构资金不愿意去做它了，结果下跌更快，3天从11.1跌到7.96，3天跌掉近30%。

所以，眼下尊重交易特别重要。大家可以到应用商店，自己下个「博尓系统」的手机应用，然后自己去量化交易，手头股票，有没有积极的机构行为也能量化的很清楚。这点如果忽视了，哪怕这家上市公司确实在成长，你确实看好，并且研报里也看好、研究员也看好。都没用。

现在研究员并不喜欢说茅台好，因为都知道好的东西，说好不是你的功劳，一旦股价跌了，你就成了托。一旦预计错误，茅台业绩出问题，更是水平臭。反倒喜欢研究一些二三流的公司会高成长，这显出他们的水平，这叫明哲保身。偏偏普通投资者喜欢黑马，喜欢丑小鸭变白天鹅，喜欢低价股变高价股。对1年涨5倍的股票津津乐道。结果两者一拍即合，在市场里蔚然成风，三人成虎，但数据摆在那里，就要尊重数据。丑小鸭变白天鹅的故事可以去炒，但千万看清的动作，机构一不待见，别犹豫，抓紧车，谁恋战谁套牢。

另外，当前市场的误区何止这一个，同样一个有前途的行业，里面找便宜股一定对吗？真未必，这个误区，我下一篇再讲。